Mer treffsikker pengepolitikk: En av de viktigste oppgavene til Norges Bank og andre sentralbanker er å fastsette en riktig rente. Det er en utbredt oppfatning at konjunktursituasjonen (produksjonsgapet), som er et mål på presset i økonomien, er en viktig indikator når renten skal settes.
Typisk bør renten settes høyt når det er full fart i økonomien (økonomien boomer) og lavt når konjunkturene er dårlige.
Men det er langt fra enkelt å si noe sikkert om hvor vi er i konjunktursyklusen.
– Historisk sett har sentralbankene bommet ganske grundig i sine estimater på konjunktursituasjonen. Det er forbundet med stor usikkerhet å estimere konjunktursituasjonen, fastslår Kai Leitemo, som er førsteamanuensis i samfunnsøkonomi ved Handelshøyskolen BI.
Ifølge en sentral teori trodde sentralbankene på 1970- og 1980-tallet at konjunktursituasjonen var dårligere enn det den faktisk var, og satte rentene fort lavt. Det førte til den høye inflasjonen som verden den gang opplevde.
Byttet ut konjunkturmålet
Er det mulig å konstruere en pengepolitisk strategi som er mer uavhengig av estimatene på konjunktursituasjonen?, undret Kai Leitemo sammen med forskerkollega Ingunn Lønning.
De erstattet estimatene for konjunktursituasjonen med den observerte endringen i inflasjon (prisstigning). I tillegg antok forskerne at sentralbanken kunne intervjue private aktører om hvilke forventninger de hadde til fremtidig inflasjon. Hypotesen var at disse to størrelsene var nok til å erstatte annen informasjon om konjunktursituasjonen.
Forskerne testet så hypotesen ved å gjøre simuleringer i en anerkjent økonometrisk modell for amerikansk økonomi.
Kai Leitemo har (sammen med Ingunn Lønning) publisert resultatene av studien i en forskningsartikkel i det anerkjente vitenskapelige tidsskriftet Journal of Money, Credit, and Banking.
- Resultatene var oppsiktsvekkende. Våre simuleringer viste at disse forenklingene av pengepolitikken ville gjøre amerikansk økonomi vesentlig mer stabil, hevder Leitemo.
Han hevder videre at amerikansk økonomi kunne ha unngått den høye inflasjonen på 70- og 80-tallet med denne enkle indikatoren for prisstigning. – Denne enkle modellen ville i snitt ha gitt en bedre pengepolitikk, mener BI-forskeren.
Referanse:
Leitemo, K. og Ingunn Lønning, "Simple Monetary Policymaking without the Output Gap," Journal of Money, Credit, and Banking, September 2006, p. 1619-40.
