Fotball-EM for investorer:
Lørdag 7. juni er det avspark for årets Europamesterskap (EM) i fotball, som arrangeres i Østerrike og Sveits. Fotball er selvfølgelig mye mer enn et spill, og vil dominere det europeiske nyhetsbildet gjennom hele juni.
Ihuga fotballsupportere blir deppa om favorittlaget skulle tape. Brå humørsvingninger hos de som kjøper og selger aksjer, kan også gi utslag på børsen.
- Tap i viktige fotballkamper gir kraftig kursnedgang på børsen i det tapende landet, særlig i land med stor fotballinteresse, hevder førsteamanuensis Øyvind Norli ved Handelshøyskolen BI.
Se opp for børsfall
Norli har studert kampoppsettet i Euro 2008, og mener vi kan forvente markant nedgang på børsene i Frankrike, Italia, Spania, Tyrkia og Portugal om disse lagene skulle ryke ut. Og etter finalen som spilles 29. juni står det kun et lag igjen som vinner (og det kan jo være et annet lag enn de fem nevnte fotballnasjonene).
Norli har sammen med forskerne Diego García ved Tuck School of Business at Dartmouth og Alex Edmans ved MIT gjennomført en omfattende studie av sammenhengen mellom resultater i internasjonale fotballkamper og avkastningen på nasjonale aksjeindekser.
Forskerne har analysert internasjonale fotballresultater for perioden 1973 til 2004, og tatt for seg kvalifiseringskamper, gruppespill, og finalerundene for fotball-VM (FIFA World Cup) og cupene som spilles i Europa, Asia og Sør Amerika.
Dataene inneholder kamper spilt av til sammen 39 fotballand, det vil si land som historisk sett har markert seg i fotball-VM.
Resultatene av studien er publisert i det internasjonale vitenskapelige tidsskriftet Journal of Finance.
Fotball-effekten
For å måle effekten av fotballresultater på aksjemarkedet, bruker forskerne avkastningen på den nasjonale aksjeindeksen på dagen etter en internasjonal fotballkamp. Hvis Italia for eksempel spiller mot Frankrike på en søndag, sjekker forskerne børsen i det italienske og franske markedet påfølgende mandag.
Et tap i finalerunden i fotball-VM vil i gjennomsnitt forårsake et fall på 0,38 % i aksje-hovedindeksen til det tapende landet.
Forskerne har her tatt høyde for generelle bevegelsesmønstre i internasjonale aksjemarkeder, og måler kun den unormale kursendringen etter fotballkampen.
– Vi finner et dramatisk fall i aksjemarkedet etter et tap i en viktig fotballkamp, fastslår BI-forsker Øyvind Norli.
Et børsfall på 0,38 prosent høres kanskje ikke så veldig dramatisk ut. Sammenlignet med en positiv gjennomsnittlig daglig avkastning på ca. 0,06% er det fotballrelaterte fallet i aksjemarkedet både statistisk og økonomisk sett betydelig.
Sydlandsk temperament
De største reaksjonene finner forskerne i landene som ligger lengst sør. Det sydlandske temperamentet slår ut i kraftigere utslag på børsene enn landene som ligger lenger mot nord.
For investorer betyr det at det er vel verdt å følge EM-kampene til Frankrike, Italia, Spania, Tyrkia og Portugal. Fotballtap for disse landene vil kunne gi kursfall på børsen dagen etter at landet er spilt ut av turneringen.
De nasjonale børsene reagerer også kraftigere hos toppnasjonene i fotball.
- Frankrike, Italia og Spania er tre av toppnasjonene i fotball, og har i tillegg et latinsk temperament.
Jo lenger ut i turneringen laget kommer, jo viktigere er kampen. Skulle Frankrike, Italia eller Spania tape EM-finalen, vil det kunne senke børsen dagen etter.
Påvirker fremtidstroen
- Fallet i aksjemarkedet kan forstås som et resultat av en endring i hvordan investorer ser på fremtiden. Et tap i en viktig internasjonal fotballkamp skaper en generell pessimisme blant innbyggerne i landet. En mer pessimistisk investor vil naturlig nok revurdere sitt syn på hva børsnoterte selskaper er verdt, fremholder Norli.
Selv om investorene blir i langt bedre humør om landslaget skulle vinne en viktig fotballkamp, resulterer ikke det i kursoppgang. Norli peker på at det er en fundamental forskjell mellom en seier og et tap. Med unntak av finalen, vil en seier i en finalerunde kun sikre nasjonen retten til å spille også i neste runde. Et tap vil derimot sende landet ut av turneringen for godt.
- Dette kan ha en sterkere negativ effekt på humøret enn den positive effekten en ville hatt med en seier, antyder Norli.
Fotballsupportere har dessuten en tendens til å overvurdere sannsynligheten for at laget de følger, skal vinne. De tar med andre ord seieren på forskudd, og blir dermed ikke så overrasket om laget faktisk skulle vinne.
Norli & Co dokumenterer også tilsvarende tapseffekter etter andre viktige internasjonale sporter, som cricket, rugby, ishockey og basketball.
Referanse:
Alex Edmans, Diego Garcia, and Øyvind Norli; Sports Sentiment and Stock Returns, The Journal of Finance, Vol. LXII, No. 4, August 2007.
