KOMMENTAR: Paul Ehling om finans
Kontantbeholdningen i norske aksjeselskaper hadde økt i ti år da næringslivet for alvor møtte finanskrisen for et par år siden. Både kontantbeholdning, utbytte og tilbakekjøp av aksjer har nådd rekordnivåer nesten hvert eneste år gjennom 2000-tallet.
Dette gjelder både børsnoterte og unoterte selskaper.
Mer kontanter
Det er nesten utelukkende bedrifter med stram økonomi og gode vekstmuligheter som står bak denne veksten. Det viser en studie i regi av Senter for eierforskning ved Handelshøyskolen BI.
Bedrifter med solid økonomi kan relativt enkelt skaffe seg finansiering i markedet om de skal foreta nye investeringer, kanskje med unntak av i alvorlige nedgangstider. For disse bedriftene vil det da også være kostnadseffektivt å ha en beskjeden kontantbeholdning.
Heller ikke for bedrifter med stram økonomi er det noe poeng å ha en stor kontantbeholdning, så sant de ikke har investeringsmuligheter i sikte. Dette er bedrifter som typisk opererer i bransjer med liten vekst, slik som mange handels- og industribedrifter. Og det er da heller ikke her vi ser veksten i norske bedrifters kontantbeholdninger.
Gardering med kontanter
Det heter seg at «Cash is King». For bedrifter med stram økonomi kan vi snakke om «Cash is Hedge». Ved å bygge opp kontantbeholdningen i gode tider, står bedrifter bedre rustet både til å møte nedgangstider fordi kontanter ikke er konjunkturfølsomme.
Kontanter gir dem samtidig muligheten til å utnytte gode investeringsmuligheter både i og etter krisen. Bedriften bruker altså kontanter ikke bare til å gardere seg mot krisen, men også mot å mangle finansiering til å utnytte krisen.
Bankene strammer gjerne inn på sin utlånspraksis i nedgangstider, og det rammer de minst kredittverdige bedriftene hardest.
I tråd med dette finner vi at firmaer som i praksis ikke får langsiktig finansiering og ønsker å vokse, har dobbelt så stor kontantbeholdning som andre. Dette er relativt små bedrifter som vokser relativt raskt. Men de kunne altså ha vokst enda raskere om de hadde hatt bedre tilgang til lånefinansiering.
Kontantbeholdningen til bedrifter med presset økonomi er en god indikator for den fremtidige veksten i bransjen.
Kontanter som finansiering
I den nåværende nedgangskonjunkturen, som er svært alvorlig utenfor Norge, finnes det nå mange gode investeringsmuligheter.
Firmaer med solid kontantbeholdning kan se sitt snitt til å kjøre opp andre bedrifter, eller gjøre investeringer til en relativt billig penge. Dette gjelder desto mer i en situasjon der bankene er restriktive med sine utlån.
Det er mye visdom i ordspråket «At Besitte Contanter Det Er Finessen». Mange norske bedrifter har skjønt at kontanter gir god gardering.
Artikkelen er publisert som gjestekommentar om pengeplasseringer i Dagens Næringsliv 17. mars 2010.
Send gjerne dine spørsmål og kommentarer til denne artikkelen på E-post til 
